2025年中美宏观经济与资产配置展望

近期，招银国际发布《中美宏观经济与大类资产配置》报告，深入剖析了2025年中美两国的经济走势、政策方向及大类资产配置建议。 在美国方面，经济呈现短期"滞胀"态势。 2025年GDP增速预计将从2024年的2.8%放缓至1.7%，通胀压力短期内可能反弹，PCE通胀率预计在三季度升至2.8%、四季度达2.9%。 房地产市场延续滞涨格局，高利率环境下购房能力与销量均处于历史低位，大量房主因低利率房贷"锁定"而不愿换房，导致库存紧张。 与此同时，中低收入家庭财务压力加大，消费贷款拖欠率升至历史高位。 企业盈利增速也出现下调，尤其是对贸易战和经济周期敏感的工业、能源、原材料等行业。 在此背景下，美联储预计将在2025年9月至12月降息两次，2026年再降息两次，最终政策利率或降至3.25%-3.5%区间。 然而，由于白宫可能加强对美联储的影响，市场通胀预期不稳，叠加政府债务攀升，国债收益率或仍将居高不下。 美股估值面临压力，经济痛苦指数（通胀+失业）可能反弹，压制股市表现。 短期建议关注医疗、必选消费、通讯服务、材料和工业等板块。 整体来看，美股处于牛市后期，适合长期定投。 大类资产配置上，建议超配大宗商品，标配股票与 ...