不宜押注人民币汇率 的单边走势

[ WTO警告称，美国关税政策可能对国际贸易体系造成"80年来前所未见的破坏"，预计明年全球货物贸 易量增速将从今年的2.4%降至0.5%。 ] 今年，我国金融市场顶住了高强度外部冲击，呈现"股汇双升"。其中，人民币对美元汇率（如非特指， 本文均指人民币对美元双边汇率）摆脱了2022年以来跌多涨少的下行行情。尤其是11月2428日（均指 当地时间，下同）最后一周，境内外人民币交易价连续升破7.077.10比1。前11个月，境内中间价累计 升值1.55%，即期汇率（指境内银行间市场下午四点半成交价）升值3.10%，离岸人民币汇率（CNH） 升值3.76%。 随着人民币止跌反弹，市场对于明年的汇率走势普遍趋于乐观，重估之旅、破7之旅甚至新周期之说又 甚嚣尘上。其实，在"十五五"时期我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的总 体判断下，与其去赌新周期还不如进一步适应双向波动新常态。 根据国际清算银行（BIS）编制的实际有效汇率（REER）指数，人民币REER自2022年3月起见顶回 落，到今年10月累计下跌17.3%。有人据此认为，人民币低估，需要升值。然而，同期日元REER也下 跌了16.1 ...