申万宏源：维持泡泡玛特“买入”评级 跨区域+扩IP支撑长线运营

申万宏源发布研报称，维持泡泡玛特(09992)"买入"评级，泡泡玛特凭借丰富的IP矩阵与成熟的运营能 力，持续激活海外市场，线下渠道快速铺开，节日新品屡次引发销售热潮，此外伴随Labubu等头部IP的 全球走红，公司品牌力显著提升。看好中长期公司的赛道、管理和经营能力、竞争格局。 申万宏源主要观点如下： 全球化进程有条不紊，看好海外供应链及渠道扩张，承接全球粉丝需求 1)Labubu单一IP的曲线：泡泡已验证自身长线IP运营能力(Molly、SP)，可以通过产品创新与迭代维持粉 丝粘性，关注后续主力产品线。2)Labubu单个IP占比健康(25H1收入占比35%)，其他IP：SP、星星人有 明显破圈，而当前泡泡粉丝基数大有初始流量优势，关注后续产品及营销活动可能带来进一步破圈(星 星人乐园表演、动画);3)平台化站上新的台阶：随Labubu全球爆火以及一众头部IP的火热，泡泡全球品 牌力也实现跃升，11月27日泡泡多个IP参与纽约梅西百货感恩节大游行。 长期看好公司商业模式壁垒及持续性 该行认为泡泡从IP设计、运营、供应链等均是全球最有竞争力的公司，可以通过运营实现IP长周期价值 (单个IP曲线能通过运营改善 ...