华源证券：首予新奥能源“买入”评级 民营全国性城燃龙头 私有化推进产业链整合

截至2025H1，公司在全国运营263个城燃项目，截至2024年底项目数量前五省份分别为河北、广东、安 徽、江苏、山东。2024年零售气量262.0亿立方米，同比增长4.2%;2025Q1-3实现零售气量191.9亿立方 米，同比增长2.0%，高于全国天然气表观消费量同比增速。居民顺价持续推进，助力毛差修复，2024 年公司毛差0.54元/立方米，同比提升0.04元/立方米。成本端受益于国际气价下行，有望持续改善，在 手长协挂钩日本JCC原油价格指数，下行趋势亦带来成本改善空间。 燃气接驳利润占比持续下降，影响减弱期待企稳 华源证券发布研报称，首次覆盖，给予新奥能源(02688)"买入"评级，新奥能源作为全国性城燃企业， 正通过私有化整合实现与母公司新奥股份（600803）的协同效应。公司天然气业务稳健，泛能及智家业 务具备成长空间，私有化流程推进促进产业链一体化整合。 华源证券主要观点如下： 民营全国性城燃公司，私有化促进优势协同 公司成立于1993年，为新奥集团下属全国性城燃公司，控股股东新能(香港)为新奥股份的全资子公司。 2025年3月26日，新奥股份(A)、新奥能源(H)发布重组方案公告，新奥股份当 ...