东吴证券：维持中国水务“买入”评级 供水稳健增长提价加速 资本开支持续下降

FY26H1供水量同增5%，8个项目完成水价调整 FY26H1，公司1)供水运营：营收18.01亿港元，同比+4.5%(人民币口径同比+5.6%)。①售水量7.6亿吨， 同比+5.0%。根据项目明细统计，截至2025/9/30，自来水和原水项目投运规模合计928万吨/日(同比 +7.8%)，在建85万吨/日，拟建403万吨/日。②水价平均2.37港元/吨，FY26H1公司8个项目实现调价， 超过20个项目已启动调价程序，调价机制常态化将进一步推动利润率回升。2)供水安装及维护：营收 5.56亿港元；3)供水建设：营收11.64亿港元。 直饮水板块优化拓展策略，推动轻资产高质量发展 FY26H1，1)直饮水运营：营收1.85亿港元；2)直饮水安装及维护：营收0.07亿港元，3)直饮水建设：营 收0.53亿港元；4)设备销售：营收0.19亿港元，同比+34.1%；5)桶装水/瓶装水：营收0.04亿港元，同比 +145.4%。 东吴证券发布研报称，维持中国水务(00855)"买入"评级，核心供水运营业务稳健增长，且无应收风 险，资本开支向下，自由现金流持续增厚，现金流价值凸显，分红能力提升。 东吴证券主要观点如下： ...