持续受益于AI浪潮 东吴证券维持联想“买入”评级

ISG：AI基建需求爆发，技术壁垒筑牢优势。FY2026H1，公司ISG业务营业收入达83.8亿美元，同比增 长29.6%，受云基础设施业务/企业基础设施业务双重拉动。AI服务器业务受益于全球AI训练与推理需 求，上半财年收入实现高双位数同比增长。海神液冷表现亮眼，第一财季收入实现双位数同比增长，第 二财季收入进一步实现三位数同比增长，凭借超100项专利形成竞争壁垒，巩固集团在基础设施和高性 能计算领域的领导地位。 SSG：高利润业务再创新高，"即服务"模式有望放量。FY2026H1，公司SSG业务营业收入创历史新 高，达48.1亿美元，同比增长18.9%，经营利润率达22%。运营服务与项目解决方案收入占SSG业务比提 升至58.9%，创历史新高。TruScale平台订单量实现三位数同比增长，得益于设备即服务（DaaS）和基 础设施即服务（IaaS）的成功推进，公司有望持续升级垂直行业解决方案，提升客户粘性，巩固SSG利 润引擎。 考虑联想集团各项业务持续受益于AI浪潮，AIDC、AIPC、个人及企业智能体驱动业绩稳健增长，维 持"买入"评级。 东吴证券发布业绩点评报告，分析称联想集团三大业务集团协同发力，A ...