百年争议升温！美联储搞不清中性利率，降息恐越来越难？

在累计降息超过1个百分点后，美联储官员如今正在纠结降息该何时止步，并且发现分歧达到了前所未 有的程度。 过去一年左右，关于利率最终应降至何种水平的看法，美联储官员们的分歧达到了至少2012年以来的最 高水平（2012年美联储官员开始公布相关估算）。这一分歧导致了一场异常公开的争论：下周是否应再 次降息，以及后续政策该如何推进。 美联储主席鲍威尔承认，利率制定委员会内部对两大政策目标（物价稳定与充分就业）的优先级存 在"强烈分歧"。核心问题在于：政策制定者是否应该为经济再添一把力以支撑就业市场，还是应该踩下 刹车——因为通胀仍高于目标，且关税可能进一步推高通胀。 近期美联储官员的言论也印证了这一点。费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）11月20日解释称， 通胀上升与失业风险并存，且利率可能已接近中性水平，这让她在12月会议前持谨慎态度。 "在货币政策方面必须谨慎行事，"她说，"每一次降息都会让我们更接近一个临界点——政策将从轻微 抑制经济活动，转向开始刺激经济。" 中性利率也被称为"r*"（r-star）——源于模型中代表它的数学符号，或自然利率（natural rate）。它无 法直接观测，只 ...