快手-W(1024.HK)25Q3财报点评：广告&可灵超预期 AI赋能核心业务效果显现

机构：中信建投证券 研究员：崔世峰 核心观点 25Q3 快手实现营收355 亿元（yoy+14%，+0.69% vs consensus ），略超预期。IFRS 净利润为45 亿元 （+7.19% vs consensus ），NPM 为12.6%，Non-IFRS 净利润为49.9 亿（+3.2% vs consensus，48.3 亿），高于市场预期。 可灵性能再登榜首，B 端空间广阔。Q3 可灵实现3 亿元收入，9月推出可灵AI 2.5 Turbo 模型，在文本 响应、动态效果、风格保持等维度实现大幅提升，截至11 月22 日仍在Artificial Analysis 文生视频与图 生视频榜单排名第一，性能提升的同时进一步降低推理成本，使创作者单视频生成成本下降近30%。未 来B 端商业化空间依然广阔，伴随漫剧等新形态视频内容兴起叠加模型能力提升，B 端变现节奏有望进 一步加快。 快手发布25Q3 业绩公告，25Q3 快手实现营收355 亿元（yoy+1 4 %，+0.69% vs consensus），略超预 期。IFRS 净利润为45 亿元（+7.1 9 %vs consensus ），NPM 为1 ...