从货币政策目标视角看降准降息的时机

内容提要 文章分析了2018年以来央行降准降息的背景特征，认为经济增长（GDP增速达标情况）、金融稳定（股市表现）对降准降息节奏影响较大，且降准作为中 长期流动性投放工具存在一定的周期性，通胀和汇率等因素对我国降准降息的影响相对有限。 2018年以来，我国进入降准降息周期，大行（中小行）的法定存款准备金率从2018年高点17%（15%）下调到目前的9%（6%），7天期逆回购利率从2018年 高点2.55%降至目前的1.4%。2025年，央行坚持"适度宽松"的货币政策基调，美联储重启降息周期，资本市场则时刻关注我国货币政策走向。本文整理近年 来央行降准降息时货币政策主要目标（经济增速、通胀、国际收支、金融稳定等）所处的状态，分析货币政策目标触发降准降息有无规律可循，为判断货币 政策走向提供参考。 一、经济增速不高于目标值可能是降息的必要条件 2018年以来7天期逆回购利率共下调10次，合计下调1.15个百分点，平均每次下调的时间间隔为7.2个月，最长间隔超过21个月，最短则连续两个月降息。 图1 GDP增速缺口和降息 数据来源：同花顺 这10次降息里，8次降息当季GDP增速低于或等于当年目标值，但有两次例外。一 ...