中国燃气(00384.HK)：气量毛差承压 自由现金流再创新高

研究员：王璐/朱赫 中国燃气发布1H FY2025/26 业绩。1H FY2025/26 公司实现营业收入 344.81 亿港元，同比下降1.8%；归 属于上市公司股东的净利润 13.34 亿港元，同比下跌24.2%，低于我们的预期，主要系新增接驳用户减 少及工业用气增速下滑等。公司自由现金流为26.0 亿港元，同比增长17.2%。公司拟派中期股息每股 0.15 港元，同比持平。 机构：申万宏源研究 公司天然气零售销量同比下降，毛差同比小幅下降。1H FY2025/26，公司天然气售气量174.1 亿m^3， 同比增长1.7%，其中城镇燃气销气量91.9 亿m^3，同比下跌1.5%，同比下跌的原因主要系工商业用气需 求同比下滑，工业用气受钢铁、建材等行业下滑拖累，上半财年同比下跌1.1%，商业用气同样受宏观 环境影响下跌2.2%。管输与贸易气量方面，上半财年公司销气量82.2 亿m3，同比提升5.4%。 1H FY2025/26 零售气毛差为0.58 元/m3，同比下跌0.01 元/m3，主要系高毛差工商用气下滑导致毛差结 构性下降。展望下半财年，在去年暖冬低基数基础上，公司销气增速有望实现反弹。同时国际LN ...