中国燃气(00384.HK)2025/2026财年中报点评：业绩承压 自由现金流持续改善

机构：东吴证券 研究员：袁理/谷玥 事件：2025 年11 月28 日，公司发布2025/2026 财年中期业绩。2025/26财年中期，公司实现营业总收入 344.8 亿港元，同比减少1.8%；归母净利润13.34 亿港元，同比下降24.2%；中期股息每股15 港仙，维持 稳定派息水平。 零售气、接驳业务承压，增值业务微增；补贴收入减少影响业绩。2025/26财年中期，公司实现分部利 润33.81 亿港元，同比下降10.3%；归母净利润13.34 亿港元，同比下降24.2%，除业务变化之外，补贴 收入减少影响业绩。分业务来看：1）天然气销售收入203.8 亿港元，同比增长3.8%；分部利润15.7 亿 港元，同比-5.3%。城镇燃气项目销气量91.9 亿立方米，同比下降1.5%；其中，居民用户气量微增0.1% 至25.9 亿方，工业/商业用户气量分别下降1.1%/2.2%至48.8/15.5 亿方，主要受房地产相关行业（钢铁 业、化工业、建材业）低迷及餐饮消费疲软影响，加气站气量下降24.6%至1.7 亿方。居民顺价比例从 25 财年的68%提升至74%，平均调价幅度0.20 元/立方米，带动居民用户整体气 ...