涛涛车业·深度（2）|未被充分关注的真成长

在涛涛的首次覆盖报告中，我们阐述了两个核心观点：1、产品优势：推出高性价比高尔夫球车，打开北美需求空 间；2、产能优势：中+美+东南亚三地布局，前瞻应对贸易摩擦。 而时隔一年，我们再发 涛涛车业 深度，想谈的观点是：好比少年的好还只是隐隐显现，尚未被聚光灯所包围，涛 涛的真成长时刻还没到来。公司前三季度收入增长25%，而利润增长102%（远快于收入增速），而我们所谓的"真 成长"第一指标则是收入的快速增长——有望26年到来。 核心在于：高尔夫球车从2B走向了2C高尔夫球车从南部老年社区"老头乐"延展到中西部等地区中产家庭第二辆车， 应用场景持续扩容。 根据CEIC，美国家庭户数约1.3亿户。家庭年收入在5.3万至16.1万美元的属于中产阶级，约占所有家庭的40%。 假设约5000万户家庭为中产家庭，且其中住别墅的家庭约3000万户，为高尔夫球车潜在消费人群。保守假设10%渗 透率，对应300万高尔夫球车，可支撑高尔夫球车年销量空间100万台（球场外的纯增量）。 从2B走向2C:时代给予的契机行业层面：美国新车、二手车价格上涨，高尔夫球车有望替代部分小型车。 1）新车：2025年9月，美国新车平均交易价格首次突 ...