基本面偏弱 原油价格难以止跌

11月以来，市场担忧俄罗斯原油供应回归加剧全球过剩压力，原油价格震荡回落。从需求来看，今年冬 季全球主要经济体原油需求普遍偏弱，这导致原油库存出现累积。 石油输出国组织及其盟友（OPEC+）决定明年一季度暂停增产，在一定程度上缓和了市场对原油供应 过剩加剧的担忧，但受俄罗斯原油供应可能回归、美国等非OPEC+产油国原油产量增长等因素影响， 原油供应过剩格局很难逆转。原油价格要想止跌，还需要等待需求改善或产油国减产。 俄罗斯原油供应可能回归 8个OPEC+核心成员国今年4月决定恢复产量之后，沙特已成功夺回部分市场份额，但随之而来的油价 下滑给该国财政带来挑战，使其预算赤字扩大，并迫使其缩减一些旗舰经济项目规模。 从实际产量来看，OPEC原油产量环比继续增长，但增长势头有所放缓。根据OPEC月报，2025年10 月，OPEC原油产量升至2846万桶／日，环比增长0.12%，低于9月1.8%的增速；同比增长7.2%，低于9 月8.9%的增速。 不过，美国等非OPEC+产油国原油产量将继续增长，使得全球原油供应增长继续超过需求增长，过剩 压力很难逆转。根据美国能源信息署（EIA）发布的月报，9月，美国原油产量攀升至逾 ...