大唐环境(01272.HK)：强运营 重研发 打造环境综合治理新标杆

机构：华福证券 研究员：尚硕 高筑墙，广积粮：CCUS 技术是基于我国资源禀赋实现碳中和的必要途径，当前我国CCUS 产业发展正 处于早期阶段，技术发展还面临着技术成熟度不高、成本竞争力较低和工程示范水平不足的问题。截至 2024 年11 底，我国已投运和规划建设中的CCUS 示范项目超120 项，CO2 捕集能力达600 万吨CO2/ 年。低成本、低能耗的新一代碳捕集技术呈现快速发展态势，正由中试逐步向工业示范过渡。2025 年9 月，由大唐环境公司牵头，联合清华大学等开发的"20MWth 化学链燃烧发电成套装备"正式入选能源领 域首台（套）重大技术装备名单，本项目在国际上率先开展首台20MWth 煤/生物质化学链燃烧发电工 业示范，进行全链条系统化建设，突破化学链燃烧工业放大难题，填补国际上化学链燃烧发电的技术空 白，实为"国之重器"。 盈利预测与投资建议：随着脱硝催化剂行业弹性释放，特许经营业务稳步运营，碳捕捉技术推广应用。 我们预测25-27 年公司营收分别为57.05亿元、57.67 亿元、58.66 亿元，归母净利润分别为5.69 亿元、 6.34 亿元、6.67 亿元，对应PE 分别为5.6/5 ...