林平发展IPO：盈利模式存“致命”缺陷，巨额募资扩产备受争议

2025年12月4日，上交所官网公告披露，安徽林平循环发展股份有限公司（以下简称：林平发展）将于 12月11日进行IPO上会审议，公司拟计划在上海证券交易所主板发行上市，保荐机构为国联民生证券， 审计机构为立信会计师事务所，律师事务所为北京市天元律师事务所。 根据招股书披露显示，林平发展主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，其主要产品 包括瓦楞纸、箱板纸，公司产品销往下游制作成瓦楞纸箱广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领 域。 本次IPO，林平发展计划募资12亿元用于"年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目"以及"年产 60 万吨 生物基纤维绿色智能制造新材料项目"。然而，这家以瓦楞纸、箱板纸为核心业务的企业，却因业绩持 续下滑、产能利用率不足、税收依赖过高及合规管理缺陷等问题，陷入IPO上市争议漩涡。 也就是说，公司近年来的业绩不稳定因数林平发展则归咎为"大环境"不好和一些不可抗的自然灾害因数 所致。但事实上，林平发展经营业绩不稳定的隐患远不止与此。 从产品毛利率来看，林平发展在2022年至2025年上半年期间，公司的综合毛利率分别为7.67%、 9.85%、9.37%和10.32%，整体 ...