国信证券：货币政策相机抉择 净息差下降尾声

（1）净息差底线思维的必要性：从资本平衡、盈亏平衡以及风险定价机制等角度而言，净息差维持一 个合理水平是守住经济增长和金融稳定必要条件。（2）大行净息差底线测算：首先，确定经济增速目 标以及对应的银行业总资产增速。预计"十五五"期间名义GDP增速为6.0%~6.9%，对应的M2增速需要维 持在约7.0%~8.0%；根据M2派生方式，银行业总资产扩张速度约6.0%~7.0%。然后，资本角度测算，大 行ROE底线约7%~8%，据此测算净息差底线约1.2%~1.3%。 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，2026年净息差降幅大幅收敛，并且大概率是此轮净息差下行 周期尾声，这与前两年行业净息差普遍下行且底线不确定形成了鲜明的对比。2026年聚焦两条主线，一 是净息差率先迎来拐点的优质个股以及改善幅度较大的低估值个股，二是绝对收益角度，积极布局股息 率具有吸引力的基本面稳健个股。 国信证券主要观点如下： 目前大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已在底线附近 （1）2026年降息需要精准审慎："合理充裕+相机抉择"的总基调是"战略适配、现实约束、工具支撑"三 大维度综合考量的最优选择。目前净息差和存款利率都已进入 ...