当“反内卷”成为趋势，海辰储能的旧剧本失灵了

近期，储能行业的"黑马"海辰储能又一次发起IPO冲击。 最新的财务报告看起来花团锦簇——2025年上半年，营业收入69.7亿元，同比增长224.6%，净利润更是由亏损5.87亿元转为2.13亿元，新招股书中的业 绩，看起来为上市提供了不少底气。 首先，海辰储能的盈利"虚胖"，缺乏内生性支撑。2024年，海辰储能实现净利润2.88亿元，但同期计入的政府补助高达4.14亿元，相当于净利润的1.43 倍。2025年上半年，海辰储能净利润2.13亿元，同期政府补助为3.34亿元。 这意味着剔除掉政策性补贴，海辰储能的主营业务实际仍然处于亏损状态。 但穿透这些表面数字，埋藏着大量风险点，包括增长不确定、商业模式脆弱、盈利能力羸弱，财务结构也称不上健康。而这些，都源自海辰储能的长期经 营策略——以低价来攻城略地。 11月28日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，主题直指行业非理性、"内卷式"竞争问题。华福证券研报提出，此次座谈会出席规格 之高，意味着后续相关行动决策和推进力度可能较强。 行业兴起的"反内卷"趋势，又放大了海辰储能的这些内生性缺陷。在价值回归的行业洗牌中，海辰储能的核心竞争力无疑会受到极大的 ...