中信建投：日债是不是一个问题？

本周全球大类资产表现一览： 核心观点 2024年开始，日债走向公众视野，频繁引发市场关注。因为日债利率影响日本套息交易，进而影响美国资产。 尤其在美股脆弱之际，日债波动放大担忧，加剧美国资产高波动。2024年三季度和2025年二季度，市场已经历了两轮日本套息交易逆转叙事引发的美 股"崩溃"。 结束了20年低利率的日债，近年波动加大，最终是否会引发一轮全球范围内的资产震荡？ 日债是境外美元流动性非常重要的观测指标，日本在全球中的定位，决定了日债本身不可能成为全球资产波动的决定因素，但全球美元流动性转向一定会 在日债上得到反馈。与其关注日债，我们更需要跟踪的是美国经济和政策周期。 下周需要关注： 国内中央政治局会议，出口、社融、通胀数据；海外关注美联储议息会议。 摘要 本周A股和港股在震荡中收涨，上证重回3900。宽松预期修正影响下，空头情绪较强，债市延续回调。 本周风险资产波动加大，总体收涨。日本央行鹰派发言，引发全球风险资产调整；随后美国披露就业和通胀数据，美联储降息预期走高，股票和大宗走 强。 一、中国股市：A股、H股震荡反复，总体收涨。 中国AH股回顾： A股：本周市场反复震荡，周五沪指重返3900点，创 ...