美国债市现“三十年罕见之分歧”：美联储降息前夜 美长债收益率却“不跌反涨”

作者：龙玥，华尔街见闻 自2024年9月美联储启动本轮降息以来，已累计将基准利率下调1.5个百分点至3.75%-4%的区间。然而， 市场的反应却出人意料。同期，10年期美国国债收益率攀升了近0.5个百分点至4.1%，而30年期国债收 益率的涨幅更是超过了0.8个百分点。 这一走势直接挑战了传统的市场逻辑，即美联储降息通常会引导长期利率下行。它也与美国总统特朗普 的预期相悖，后者认为更快的降息将有效拉低抵押贷款、信用卡等各类贷款利率。市场的反常表现意味 着，投资者对利率前景的判断与美联储存在巨大分歧。 当下，对于这种分歧的解读，市场观点众说纷纭。乐观者认为这是经济将避免衰退的信心体现；中性观 点则视其为市场利率回归2008年金融危机前常态的标志；而悲观者则担忧，这反映了"债券义警"的回 归，他们对美国不断膨胀的国家债务和潜在的通胀风险投下了不信任票。 罕见背离：降息周期下的收益率上行 通常情况下，当美联储调整其短期政策利率时，长期债券收益率会随之变动。然而，本轮周期的表现却 打破了常规。 首先，由于美联储在后疫情时代为遏制通胀而采取的加息力度空前，市场在美联储真正开始降息前，早 已提前消化了政策转向的预期，导致 ...