桥水创始人 Ray Dalio：AI 一边造“生产力奇迹”，一边把泡沫推高

2025 年 12 月 4 日，牛津大学。 主持人向桥水基金创始人 Ray Dalio 提问：我们如何看待 AI 带来的社会变革？它和工业革命有什么相 似之处？ Dalio 的回答很简洁： 一切都一样，只是 AI 这次更快、更大。 过去几周，Dalio 连续出现在 CNBC 和沙特未来投资峰会，密集发出警告： AI 确实强大，但估值已经透支了未来 推高市场的不只是技术，更是宽松的货币政策 如果生产力红利无法普惠，社会撕裂会比泡沫更危险 在他眼中，AI 既是生产力奇迹，也可能成为一场集体幻觉。 从1971年布雷顿森林体系瓦解，到2008金融危机，再到 2025 年的 AI 热潮，他用 50 年经验，给出了自 己的答案。 这个答案关乎泡沫、关乎风险，也关乎每个人的未来。 第一节｜"生产力奇迹" 有多少被透支了？ AI 确实带来了效率提升。 但问题是：这部分增长，已经被资本市场提前透支了。 今年以来，AI 概念股持续暴涨。英伟达市盈率一度突破 50 倍，Meta、微软、谷歌接连刷新历史新高。 市场讲的是未来十年的故事。 但 Dalio 指出：真正的问题，不是 AI 能不能提升生产力，而是我们是否提前透支了它的全部价 ...