不同集团(6090.HK)深度报告：以服务家庭CFO为核心 人群品牌思维下的先行者

机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐 核心观点 公司2019 年创立BeBeBus 品牌，得益于对耐用消费品的成功理解，通过高品质、中高毛利率的产品策 略切入高端耐用品市场，瞄准家庭消费的核心决策者——"家庭CFO"（定义为高净值家庭的宝妈）；凭 借产品创新+前沿材料/工艺/技术构建产品差异化壁垒；通过小红书与抖音锚定用户和建立消费者品牌 认知，在电商、私域、线下渠道实现用户价值变现。 后续看点在于更多家庭CFO 数量增长、推出更多SKU 达到用户ARPU 值的增长。1）目前客户数量仍在 快速增长中（25H1 为65.7万），公司在用户群上仍有开拓空间；2）凭借模块化设计思路继续扩充产品 矩阵带动单用户价值的扩大，满足家庭CFO 更多消费场景需求；3）公司24 年起布局全球，伴随供应链 完善和海外渠道建立有望提供增量。 摘要 不同集团：高品质亲子育儿产品的快速崛起者，产品创新+客户精准化运营开拓驱动业绩增长强劲。公 司成立于2018 年，2019年创立BeBeBus 品牌，公司战略性地切入亲子育儿生活场景，得益于对耐用消 费品的成功理解，公司通过高品质、中高毛利率的产品策略，以婴儿车、汽车安全座椅等产品切 ...