极智嘉-W(02590.HK)：仓储解决方案全球龙头 AI赋能重构智慧仓储

机构：中金公司 研究员：王梓琳/王之昊/孟辞/刘中玉/袁佳妮 首次覆盖 投资亮点 我们与市场的最大不同？市场认为公司是机器人产品与解决方案公司，我们认为公司已成为具备AI+场 景化能力的综合智能体。 潜在催化剂：公司盈利扭亏、加入恒生综合指数及港股通。 盈利预测与估值 我们预计公司2025-2026 年EPS 分别为0.06/0.17 元。我们认为极智嘉布局AI 智慧仓储行业具有场景领先 落地、格局清晰特征，公司PS 估值介于工业与人形机器人之间，给予公司2026 年10x的P/S，对应目标 价格32.8 港元，涨幅空间32%，首次覆盖给予"跑赢行业"评级。 风险 下游需求不及预期，贸易摩擦和关税风险，盈利能力与流动性风险等。 首次覆盖极智嘉-W（02590）给予跑赢行业评级，目标价32.80 港元，基于可比估值法，对应2026 年 10x 的P/S。公司是仓储AMR解决方案龙头，商业模式稳定，AI 赋能增厚天花板。理由如下： 仓储环节具备领先AI 落地优势。据灼识咨询，全球仓储AMR（自主移动机器人系统）解决方案市场空 间2029 年或超千亿元，中企优势明显。结合AI，我们认为仓储AMR 具有高度标准化、数 ...