警惕日元加息这头“灰犀牛”

韩和元 12月1日，日本央行行长植田和男在名古屋的一次讲话中，点燃了市场的加息预期。他明确指出，日本 央行将在12月19日的政策会议上评估加息利弊，并强调如果经济走势符合预期，将正式启动加息进程。 这一表态迅速推高了市场对日本央行年底加息的预期至80%以上，释放出可能影响全球资本流动性的关 键信号。 为应对自1990年以来的资产负债表衰退，日本持续降息，其利率长期维持在零的水平，近年来甚至一度 推行负利率。"渡边太太"们得以低成本借入大量日元，转而投向美国等利率较高的海外市场以获取收 益。而如今，日元加息，为控制借贷成本，"渡边太太"们就不得不抛售各国的资产，换成日元，来偿还 当初的借款。 然而，这场"免费午餐"背后暗藏着巨大的风险：一旦日元利率上升，成本与汇率的双重压力将迫使投资 者抛售海外资产，以偿还日元债务。这将引发全球流动性的骤然收缩。 当前，日本央行加息概率的上升，是源于内外压力的交织。从国内看，日元的持续贬值（对美元汇率一 度跌破157）推高了进口成本，输入型通胀居高不下；而巨额的政府债务（占GDP超230%）在低利率环 境下尚能勉强维系，一旦利率上升，财政负担将显著加重。从国际层面看，美国政府也 ...