中信建投：央行购金目的和趋势

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，央行购金，是近年分析金价绕不开的变量。相较市场化 的ETF等行为，央行购金数据透明度低，增加了黄金研究的难点。本轮央行购金伴随着一些别样特征， 例如多国央行更倾向于国内购金，也更偏好境内存储，说明本轮央行购金的底层动机并非简单的外汇头 寸市场化管理，更顺应货币秩序重塑大势。 看清这一点之后，可以得到两点结论： 第一，央行购金并不是每一次金价上涨的驱动力，但央行购金可为黄金价格中枢提供支撑。 第二，金价长期上涨的叙事，需要警惕一次大逆转，即新老货币秩序完成交替。旧有货币体系失序终将 收敛，届时黄金将进入大周期的另一侧。只不过从当下看，完成货币秩序重塑需要时间。 中信建投主要观点如下： 2025年最优的大类资产是贵金属，金和银。 对黄金的讨论热潮空前。在市场化因素背后，有一个黄金做多的"买手"被越来越多人关注——央行购 金。 央行购金大部分并非为了直接交易。 客观来说，2022年至今多国央行购金比例发生明显跃升，这反映了怎样的央行动机，并映射了怎样的宏 观趋势?未来央行购金如何演绎，如何影响黄金价格?这些问题是当前黄金研究的热点话题。 一、央行购金，首先需要排除一些朴素 ...