"耳机界爱马仕"海菲曼IPO过会：超高毛利背后的变数与挑战

（原标题："耳机界爱马仕"海菲曼IPO过会：超高毛利背后的变数与挑战） 除此之外，支撑海菲曼高毛利率表现的，是其营收构成中有超过一半比例来自海外市场，近些年来公司 也在完善对自建电商平台和国内销售渠道的能力延展，但综合来看，国内市场在耳机品类的消费能力整 体略逊于美、日这类发达消费市场。 而公司在答复交易所问询函中也提到，国内京东等渠道竞争相对激烈，对广告支出成本效益会带来一定 影响。 除了头戴式耳机这类发烧友级别高端市场，海菲曼近些年也在探路扩充产品矩阵，但目前来看，新品退 换货率有所攀升。 21世纪经济报道记者骆轶琪 被称为"耳机界爱马仕"的海菲曼，一家能实现超60%高毛利率的耳机品牌厂商，近日正式在北交所IPO 过会。 虽然AIoT品类整体毛利率表现天然高于智能手机等硬件，但海菲曼呈现的水平依然远高于同业。 不过高盈利能力背后，成长挑战也隐隐浮现。21世纪经济报道记者梳理发现，近三年（2022-2024年） 公司研发占营业收入比重在5%上下浮动，但销售推广费用占营收比例却达到超过10%。而消费电子行 业本身有快速迭代属性，本质上对公司的研发和营销投流等能力有综合性考验。 应该说，海菲曼面临的成长压力，也 ...