东吴证券：工程机械国内外共振向上 重点关注海外行业景气度复苏

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，工程机械为典型周期行业，判断周期位置为核心。当前国内 外正处于上行周期起点，该行判断未来2-3年板块利润增速约20%+，核心标的2026年利润对应当前估值 仅10-16X，建议重点配置。展望2026年，国内市场方面，此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特 征，整体呈现温和复苏态势；出口市场看，在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上 行周期，行成国内外共振局面。 东吴证券主要观点如下： 2025年工程机械板块国内全面复苏&出口温和复苏，收入端逐步加速 2025年1-10月国内挖机累计销量同比+19.6%，1-10月国内汽车/履带/随车/塔吊起重机累计销量同比分 别-2.8% /+22.9% /+5.9% /-30.6%，相较于2024年明显好转，国内工程机械进入全面复苏阶段。海外来 看，2025年1-10月挖掘机出口累计销量同比+14.5%，开始温和复苏。国内外共振作用下，板块收入端加 速回暖，2025年前三季度，工程机械板块收入端同比增长12%。 展望2026年 (1)国内市场：根据保有量测算&周期更新替换理论，2025-2028年国内挖机需求年均同比增 ...