信达证券：首次覆盖国药控股予“买入”评级 利润端已出现明显改善

信达证券（601059）发布研报称，国药控股(01099)低效业务调整近尾声，2025Q3利润改善。行业集中 度提升及创新业务发展驱动增长，公司分红比例逐年提高，当前估值低于历史均值。首次覆盖，给予公 司"买入"投资评级。 信达证券主要观点如下： 2025Q3低效业务调整已接近尾声，利润端已出现明显改善 1)2025Q3单季度销售费用率、管理费用率下降，带动净利率提升0.2个百分点，2025Q3单季度归母净利 润增速达17%。2)2025年既是"十四五"的收官年，又是"十五五"的基数年，2025年公司注重提质增效并 且优化业务结构，该行认为2026年公司或可轻装上阵，利润端或有望持续超预期。此外，国药集团同样 注重推进高质量并购，"十五五"规划或持续重视资产的并购重组，推动形成生物医药领域的新质生产 力。3)近4年公司的分红比例呈稳步提升态势，公司分红比例从2021年的28.1%逐步提升至2024年的 30.98%，年均提升0.96个百分点。同时，近5年股息率均值为4.45%。此外，公司PB估值小于1，当前公 司PB估值约0.71倍(低于近5年PB估值均值0.81倍)。 龙头受益于行业集中度提升，期待公司创新 ...