短端债市企稳力量增强

近期超长端债市明显走弱是受多方面因素影响：第一，年初的"透支行情"使当前债市对基本面的反应钝化。此前 债市在"经济数据持续走低+权益市场调整"的背景下并未上行，说明市场情绪较为谨慎。第二，基金赎回新规落 地预期提升。第三，货币政策再提跨周期调节，货币宽松预期降温。央行11月净买入国债500亿元，不及市场预 期，有意引导市场避免形成过度宽松预期。第四，12月市场再度聚焦宏观政策，政策预期升温加剧了债券市场的 调整。第五，机构行为加大了市场的卖出压力。此前在收益率维持低位背景下，机构青睐超长债，超长债交易拥 挤度较高，而机构的集中"抢跑"也放大了市场波动，叠加年底银行有卖出老券兑现收益的需求。同时，近期市场 对30年期和10年期国债利差走扩策略的部署进一步加大了超长端债市的调整压力。 从宏观层面看，稳增长预期升温对债市造成了直接影响。"十五五"开局之年宏观政策将延续支持性基调。叠加当 前国内经济增长的内生动能仍待提升，在稳增长要求下政策拉动特征难以改变。 近期债市走势持续偏弱，尤其是30年期国债期货加速调整。上周30年期国债收益率上行超7BP，至2.25%关口上 方，10年期国债收益率小幅上行0.7BP，至1.8 ...