均胜电子(0699.HK)：全球汽车TIER1的技术外溢-从智能汽车到具身智能

风险提示 海外运营与汇率风险：公司业务布局高度全球化，工厂和客户遍布欧洲、北美和亚洲，海外运营环境的 不确定性同样需要关注。贸易摩擦、关税政策调整、地缘政治冲突以及主要生产国、销售国的劳动与环 保监管趋严，都可能推升综合成本或扰动供应链稳定性。公司以人民币为记账本位，但收入和成本中均 存在较大比例的外币项目，若欧元、美元等主要货币对人民币汇率出现较大波动，亦可能通过汇兑损益 和毛利率波动反映在报表端。 机构：东吴证券(国际) 研究员：Xu SHEN 一、筑基阶段（2004–2010）：从中国本土零部件起步公司最初从内饰、功能件等细分零部件切入，围 绕国内主流整车厂做本土配套，积累了第一批核心客户和平台车型。这个阶段的重点是把制造体系、质 量体系、供应链管理打牢，从"能供货"进化到"可靠、稳定、可复制"。通过参与多款国产车型的同步开 发，公司逐步形成对整车平台节奏和主机厂开发流程的理解，为后续进入更高附加值领域打下基础。 二、国际化阶段（2011–2018）：上市融资 + 海外并购2011 年公司在上交所上市，获得资本市场支持 后，开始通过收购 Preh、KSS 等优质资产切入汽车电子和被动安全赛道，从"单一中 ...