2025年美元货币市场回顾与展望

内容提要 在"发债"与"缩表"的叠加效应下，2025年全球美元货币市场流动性整体呈现转紧态势，银行体系准备金下降，市场短期融资成本上升。与此同时，跨境资金 流入下的境内美元市场总体呈现宽松，与境外市场出现明显的价格分化。展望2026年，"缩表"停止伴随进一步降息将推动美元流动性边际改善，但财政融资 压力、美元缓冲减弱及地缘政治风险仍可能加剧市场波动，境内美元预计保持均衡偏松格局，同时需警惕境外资金的波动带来的时点性影响。 美联储的本轮缩表自2022年6月开始，至2025年10月已累计缩减资产负债表约2.4万亿美元。截至2025年11月12日，美联储总资产规模降至6.58万亿美元，银 行准备金快速收缩至2.88万亿美元，较2024年12月末累计减少3400亿美元。金融体系的流动性"缓冲垫"显著变薄，接近市场认为的临界点。尽管美联储在10 月的议息会议上宣布将于12月1日正式结束QT，但在此之前，缩表仍在进行，这一个多月的等待期依然在持续加剧流动性的压力。 2. 财政部大规模发债"抽水" 一、2025年国际市场中美元货币市场回顾 （一）国际市场美元流动性情况 2025年，美元流动性整体呈现"政策端转松"与"市场端 ...