华安证券：首次覆盖锅圈予“买入”评级 下沉市场大有可为

华安证券（600909）发布研报称，基于锅圈(02517)2026年的短期展望，场景拓展+下沉发力将成公司有 效投资催化。通过主打质价比畅销品与聚焦下沉市场，使公司24H2重回增长路径。该行认为当前公司 正处第二轮成长周期启动阶段，首次覆盖，给予"买入"评级。 2025年起公司步入盈利提升加速阶段，对标相似连锁业态头部标的，该行认为公司盈利弹性显著。未来 供应链降本、引流模式成熟、规模效应释放三大盈利提升路径清晰，远期净利率天花板有望冲击10%， 其中供应链提效对应远期3-5pct优化空间，引流模式成熟，规模效应释放对应4-6pct优化空间。 投资建议：该行预计2025-2027年公司收入76.2/89.7/104.7亿元，同比+17.7%/17.8%/16.7%，对应2025- 2027年归母净利4.3/5.8/7.4亿元，同比+85.5%/34.9%/28.3%，PE19/14/11x。 风险提示：拓店/同店压力、品类拓展、竞争加剧、产能扩张、食品安全。 收入增量：如何看待新一轮万店增长空间 当前公司已达万店规模，展望下一阶段，该行认为：1)未来拓店增量，核心来自下沉市场，该行预计未 来高线拓店将相对有限 ...