ING报告揭示2025-2026全球铜市“紧平衡”拉锯战 明年或冲高至1.2万美元

ING预计，2026年除非新矿提前放量，否则TC/RC仍将"贴地飞行"，中国冶炼厂即便兑现"联合减产 10%"的口头协议，被挤出的精矿也会流向海外炼厂，全球精炼铜实际产出未必会伤筋动骨。 价格层面，ING把2026年伦铜均价锚定在11500美元/吨，节奏上先扬后抑：二季度库存外溢效应最强， 现货紧张或把价格推至12000美元高点;下半年关税路径明朗，若豁免兑现，溢价回吐，铜价温和回落。 上行风险来自中国冶炼厂真刀真枪减产、矿山再出黑天鹅，以及电网、AI数据中心等长赛道需求突然 加速;下行风险则是中国需求退坡、美国关税政策反转导致库存回流，再加上宏观逆风共振。 长期来看，ING认为电气化、可再生能源与算力基建将给铜需求提供"结构性安全带"，故事远未结束， 但2026年这趟车，注定在"供给惊险"与"需求犹豫"之间颠簸前行。 矿山端的"血崩"只是故事的上半集，贸易流的重塑才是下半集的主线。特朗普年初扬言对铜课税，贸易 商抢在关税落地前把精炼铜狂运美国，1—8月美国精炼铜进口同比猛增逾五成，COMEX库存因此飙涨 300%，突破40万吨创历史新高，把美国本土价格硬生生抬出每吨2500美元的溢价;而LME与SHFE库存 ...