美联储明年1月可能按兵不动，下一次降息或在明年3月份 | 券商晨会

银河证券指出，9月以来，CPI持续回升主要依赖以下三个方面，一是菜价上升导致的食品项拖累减 弱，二是扩内需政策下部分消费品和服务价格的回升，三是国际金价带动的金饰价格上行。展望后市， CPI回升需关注以下两个方面：一是随着南方本地菜逐步上市、北方设施蔬菜供应增加，市场供需紧张 局面有望局部缓解，因此后续的蔬菜价格涨幅可能不及11月，考虑到猪肉对CPI的拖累仍在延续，鲜果 价格增长较为平稳，食品CPI的拖累可能略有放大。二是扩内需政策下部分消费品需求前置导致价格呈 现走弱的态势，或需进一步扩大国补使用范围，并强化服务消费相关政策，才能更持续地带动消费品和 服务价格回升。考虑到"十五五"规划将"扩大优质消费品和服务供给"列为扩大内需战略的关键支撑，因 此对后续CPI的回升持谨慎乐观的预期。 ｜2025年12月11日 星期四｜ NO.1中金：美联储明年1月可能按兵不动，下一次降息或在明年3月份 12月11日，中金公司研报指出，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两 人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期 国库券（T-bills）购买操作， ...