小米集团-W(01810.HK)：汽车业务实现扭亏 Q3业绩再创新高

智能手机：25Q3 出货量4340 万部，同比+1.3%，实现连续9 个季度同比增长，市占率13.6%位列全球第 三。但受海外市场手机ASP 下降的影响，公司智能手机平均ASP 下降3.6%至1062.8 元，由此导致智能 手机业务营收同比下滑3.1%至460 亿元。展望后续，凭借新颖的背屏设计以及影像与澎湃系统的不断升 级，小米17 系列发布后销量同比上代增长30%，且Pro 系列占比超80%。25Q3 小米在国内3000 元机型 占比达到24.1%，同比提升4.1pct；4000~6000 元以上机型占比达到18.9%，同比提升5.6pct。小米高端化 进程稳步向前，在国内成效显著，且可通过规模效应以及供应商管理能力在存储上涨周期中彰显龙头韧 性。 IoT：2025Q3 公司IoT 与生活消费产品实现营业收入276 亿元，同比增长5.6%，其中受高基数、国补退 坡等压力影响，智能大家电业务收入同比下滑15.7%。毛利端，IoT 与生活消费产品毛利率同比提升3.2 个百分点，预计智能大家电业务受益于高端化战略拉动同样实现提升。展望后续，我们认为在基数效应 叠加需求前置的影响下，家电行业整体增速或边际放缓。 ...