第一上海：维持中国银河“买入”评级 目标价12.66港元

第一上海发布研报称，作为头部央企券商，中国银河（601881）(06881)在风险管控、客户基础、政策 红利承接等方面优势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中持续释放成长潜能，实现盈 利与估值双升。目标价12.66港元，维持"买入"评级。 第一上海主要观点如下： 业绩超预期高增，ROE跃升彰显盈利弹性 投行业务显著回暖，股债承销齐头并进 前三季度投行净收入4.8亿元，同比增长29.9%，增速亮眼，但受规模与收入占比限制，对整体业绩拉动 仍有限，后续看点在于项目储备与政策落地节奏。股权主承销规模241亿元，同比暴增14.2倍，市占率 提升1.68个百分点至2.5%，行业排名第八；再融资项目5单，承销规模236亿元，IPO项目1单（北交 所），募资4亿元。债券主承销规模5,761亿元，同比增长76.1%，市占率提升1.44个百分点至4.7%，行 业排名第六；地方政府债、金融债承销规模分别为3,575亿元、1,303亿元。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为147/169/183亿元，对应同比增速 +46.5%/+14.9%/+8.6%，当前股价对应2026年PB不足1倍，投资安全垫 ...