中国民航信息网络(00696.HK)：民航IT领军 复苏与成长并进

参考航班管家运营思路，以机票为起点开展OTA 业务，预计盈亏平衡点将至；长期：与美团生态互 补，成为美团系OTA 支柱，对标携程、同程等一线OTA 平台。 维持"买入"评级。基于民航业景气度恢复，公司加大营销投入规模，以及公司管理高效提升运营效率， 我们调整此前费用率预测，并新增27 年预测，预计公司25-27 年实现归母净利润22.1、24.3、26.5 亿元 价：航司扭亏、跨境游增加，ASP 稳步恢复。1）2024 年航司恢复至接近盈亏平衡，盈利水平回升将传 导至公司ASP；2）ASP 角度外国航司>国内航司国际段>国内航司国内段，免签政策增加双向跨境游客 量，结构改善带来ASP 提升。 Alpha：航旅纵横切入OTA，迈入万亿级市场。2025 年7 月，航旅纵横推出"民航官方直销平台"功能， 进入万亿OTA 市场，核心为解决航司过度依赖传统OTA 的问题。 展望：背靠中航信、依托客群积累，与股东美团形成协同，成长为一线OTA 平台。短期： 机构：申万宏源研究 研究员：黄忠煌/闫海/王开元 中国民航信息网络是中国航旅IT 解决方案主导供应商。公司与国内民航信息化进程深度绑定，深度参 与民航信息系统的建设、 ...