微盟集团(2013.HK)：全面拥抱AI 业务有望企稳回升

11.3%，主要受广告平台返点比例于2024 年下半年下调导致同比基数抬升影响；若还原返点政策调整因 素，经调整后收入实际同比增长45.3%，体现核心广告投放服务保持强劲增长动力。伴随着未来居民消 费意愿升级和企业运营常规化，广告业务将逐步回暖，我们预计公司有望在2026 年迎来业务回暖。 继续强调长期逻辑不变，维持目标价至3.02 港元，维持买入评级： 综合分析，公司的业绩符合我们的预期，且集团战略聚焦和拥抱AI，为未来表现提供了充分基础。因 此，我们调整SaaS 估值中枢回归至8 倍PS，并采用2025 年的预测盈利，维持目标价至3.02 港元，较上 一收盘价有57%的上涨空间，维持买入评级。 机构：第一上海 研究员：李京霖 2025H1 营收策略性调整： 2025 年上半年公司实现营业收入7.75 亿元人民币，同比下降10.6%，主要系 公司主动推进降本增效，战略性缩减低毛利、低质量的中小业务规模，导致相关递延收入减少所致。 同期实现经调整净利润0.17 亿元，较2024 年同期经调整净亏损1.87 亿元显著改善，为2021 年以来首次 实现半年度扭亏为盈，主要得益于公司有效的降本增效措施。公司持续聚焦 ...