蓝思科技(300433)：垂直整合夯实基础 从云到端全面布局卡位核心

核心观点 公司在AI 云端算力领域以及AI 端侧领域全面布局，AI 算力方面，公司计划通过收购PMG 100%股权， 快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力； AI 端侧方面，公司在智能眼镜、具身智能等领域均构筑了从零部件到组装的垂直整合能力，与国内外 大客户深度合作。此外，公司的消费电子主业未来有望受益于大客户折叠机型放量、外观结构件升级， 汽车玻璃业务也在顺利推进，有望为公司带来显著业务增量。 事件 此外，公司还通过高度垂直整合，把自研的光波导镜片、功能模组及超轻量材料等更多高附加值核心元 器件整合至下一代 AI 眼镜中，公司新成立蓝思光电科技（长沙）有限公司，旨在向光学产业链纵深迈 进，强化垂直整合能力。 特别是在北美客户方面, 公司与北美大客户有长达 10 年的深度合作关系, 是其一级核心供应商, 在智能座 舱模组占据主要份额，随着北美客户人形机器人进展不断推进, 公司开发的头部模组、关节模组、灵巧 手等模组已多次送样，并深度配合客户开发本体结构件等更多品类，为产品定型量产招标做好充分准 备。我们认为在人形机器人进入大规模量产时代，供应商的精密制造能力、 ...