表外融资支撑社融增速走平

来源：睿哲固收研究 11月社融存量增速持平于8.5% 11月新增社融2.49万亿，同比多增1597亿；较过去五年同期均值2.3万亿相比，今年11月新增社融规模与历史均值相差不算大，落在过去五年同期新增规模 的上沿。社融存量增速本月短暂持稳于10月水平，依然为8.5%。 表外融资是本月社融同比多增的主要贡献项之一，企业债券是本月社融多增的另一支撑项 11月表外融资项中的信托贷款、未贴现银票均同比多增，对社融形成支撑。2020年以来11月新增信托贷款规模均较10月回落，本月走势反季节性，或与近 期落地的新型政策性金融工具支持项目有关。此外，11月企业债券新增1788亿至4169亿，新增规模为2020年以来同期新高，是直接融资项目中唯一多增的 一项，也对社融形成支撑。 社融总量和信贷结构走势分化 虽然11月社融总体表现不差，但11月信贷仍然偏弱。其中企业部门信贷同比多增3600亿至6100亿，主要发力项是企业短贷和票融，企业中长贷同比少增； 居民部门信贷更是历史上同期首次负增长。 新增企业中长贷为2016年以来同期新低。今年企业部门信贷同比多增的原因之一在于2024年11月企业部门信贷基数较低，之二在于今年11月企 ...