甲骨文：不寻常的信号

上周五，一则关于数据中心建设可能延迟的消息，让数据库巨头甲骨文的股价在持续下跌中再次受挫， 也进一步加深了投资者对AI泡沫的担忧。 比股价波动更值得玩味的，是公司声明的文字游戏：它只否认了"合同规定必须完成的时间节点"有延 迟，却对公众更关心的"整体项目时间表"是否推迟避而不谈。 在资本一头热地追捧未来故事，而技术落地艰难、商业回报存疑之间，一道天堑正在显现。 01 不寻常的信号 过去两年，任何与"AI算力"沾边的公司，都能轻松从资本市场获得惊人的高估值。 甲骨文就是其中的"代表"：它与OpenAI达成的价值千亿美元级别的基础设施合作协议，曾一度将其市 值推高数千亿美元，并使创始人拉里·埃里森短暂成为世界首富。 股票投资者似乎买下了一个确定的未来：AI需求无限，算力就是力量，投资核心基础设施就等于投资 新时代的"卖水人"。 然而，就在股票市场沉醉于转型故事的同时，离风险更近的信用市场，却发出了截然不同的警告。 在甲骨文延迟传闻发酵的一周内，为其债务违约提供保险的信用违约互换价格飙升至五年新高。CDS市 场的交易员，素有"金融世界金丝雀"之称，他们凭借对结构性风险的敏锐嗅觉，曾在2008年金融危机前 率先行动。 ...