纸面繁荣、股东撤退，鸣鸣很忙港股IPO背后的生态裂痕

导读 低价换规模，利润如纸薄：鸣鸣很忙的增长逻辑正在失效。 12月11日，中国证监会正式通过湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司境外发行上市备案。这意味着这家 由"零食很忙"与"赵一鸣零食"合并而成的量贩零食巨头，距离登陆港交所仅剩临门一脚。截至2025年9 月，公司门店总数突破2万家，覆盖全国28个省份、1327个县市，成为国内休闲食品连锁行业当之无愧 的"门店之王"。 然而，在GMV（商品交易总额）从64亿元飙升至555亿元、营收三年增长近九倍的耀眼数据背后，加盟 商闭店潮、低毛利困局、品控风险以及核心股东减持等隐患，正悄然浮出水面。 加盟商承压，密集开店反噬盈利 鸣鸣很忙的崛起堪称零售业的"速度神话"。2022年，公司仅有1902家门店，GMV为64.47亿元；到了 2024年，门店数飙升至14394家，GMV跃升至555亿元。截至2025年9月，其门店总数突破2万家，覆盖 全国28个省份、1327个县市，成为行业首家达成此规模的企业。 这一爆炸式增长几乎完全依赖加盟模式。招股书显示，截至2025年6月，鸣鸣很忙16783家门店中，自营 店仅24家，占比不足0.15%。公司98.9%的收入来自向加盟店销售商 ...