东吴证券2026年光伏策略：海外新兴市场装机增速或超预期 国内反内卷陆续起效

2)企业盈利承压，看好开工率温和回升：组件、电池、硅片环节普遍亏损，行业仍处去库与资金紧平衡 阶段，现金流质量与负债结构成为比利润更关键的因素；开工率方面，当前排产仍处底部区间，但在硅 料端产能出清、自律减产带动下，行业有望在淡季过后迎来排产的温和回升。 3)头部企业建立共同体，推动联合收储：各硅料龙头企业合资成立的收储平台——北京光和谦成科技有 限责任公司已完成注册，这标志着旨在解决行业产能过剩、价格倒挂困境的硅料收储自救行动迈出关键 一步。 产业链：产能出清加速，价格空间修复；龙头优势显著，逆变器α强化；晶硅有所放缓，钙钛矿GW线 落地 硅料：截至25年底硅料行业总产能约300万吨+(对应1500GW)，当前开工率已降至37%，硅料价格也回 升至50元附近，硅料公司毛利率有回升趋势，26年有望在出清中修复盈利；硅片：硅片行业自25年起进 入产能平台期，行业开工率约为50%+，新增投放停滞，供需仍以控产去库维持平衡；组件：组件价格 自23年高位起累计跌幅超过六成，但头部企业毛利率降幅已明显收窄，26年有望修复。 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2025年国内受136号文影响1-10月装机252.87 ...