西普尼：5倍涨幅背后是“入通”制度套利还是价值发现？

在近期如火如荼的港股新股盛宴中，西普尼（02583）可为吸睛无数。自9月底登陆港交所以来，这家以黄金腕表为主 打产品的品牌迅速成为市场焦点：上市首日飙涨258%，次日再拉71%，至今累计涨幅逼近480%，市值一举突破百亿港 元，堪称2025年港股IPO市场最耀眼的"明星新股"。 有分析指出，西普尼此轮上涨并非主要由基本面变化推动，而是与纳入港股通的预期高度相关。其IPO结构、流通性 特征及市值走势，与近年来部分小盘股在上市初期谋求快速纳入互联互通机制的路径存在相似之处。 流通盘集中，换手率持续偏低 西普尼上市后的市场表现，与其发行结构存在极大关联。 据其招股文件显示，公司全球发售股份总数仅1060万股，其中预留給散户公开认购的部分（香港发售）仅占10%，即 106万股。这意味着，在上市那一刻，超过九成的筹码已锁定在基石投资者、国际配售大户等"主力"手中。面对高达 2505.9倍的散户超额认购，这区区106万股瞬间被淹没，上市首日可流通的筹码可谓寥寥无几。 这种极端的"货源归边"结构，为主力创造了完美的操盘环境。他们无需像在传统股票中那样漫长吸筹，而是在上市首 日便可用相对少量的资金，轻松撬动价格，实现"暴力拉 ...