长安汽车(000625)首次覆盖：新央企向智能低碳出行科技公司转型

投资要点： 投资建议： 预计2025-2027 年公司归母净利润为46.6/73.2/86.7 亿元， 对应PE 为24.6/15.6/13.2 倍。考虑 公司通过三大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，且前瞻布局机器人及飞行汽车业务，首次覆 盖，给予"买入"评级。 行业与公司情况：当前汽车行业整体温和增长，自主品牌凭借电动智能化先发优势，市场份额持续提 升，对合资品牌形成挤压。公司于2025 年晋升为第三家汽车央企，正加速向智能低碳出行科技公司转 型：1）产品端构建了覆盖主流、科技、高端市场的启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌矩阵；2）技术 端通过"香格里拉"计划突破三电领域关键技术以打造新能源车专用平台。通过"北斗天枢"计划推动智 驾、座舱及算力与架构等智能化关键方案落地；3）市场端通过"海南百川"计划进行全球化拓展。公司 力争2030 年实现产销500 万辆规模。 有别于大众的认识：1）重组价值：公司已重组为独立的央企集团，新体制将整合资源、加强协同、提 升决策效率，带来管理改善和战略执行力加强的长期隐性价值；2）新品周期：新能源品牌或凭借新车 型周期，实现销量的快速增长，盈利能力改善速度或超预期；3） ...