广发证券：予聚水潭“买入”评级 合理价值42.09港元

聚水潭龙头地位稳固，经营质量可观 2024年，聚水潭在电商SaaSERP行业市占率达24.4%，显著领先行业竞对。从财务视角，基于公司日趋 完善的销售体系及产品体系，公司LTV/CAC持续抬升，2024年达到9.3。公司在客户留存及增加其支出 方面表现突出，2024年净客户收入留存率为115%。后续公司将持续发力，推动留存率稳中有进。 积极出海，发力增值软件业务，有望打开新成长曲线 公司已在泰国设立子公司，业务发展稳健，未来将持续拓展等东南亚市场，并积极探索欧美、拉美和中 东等区域的业务机会。立足电商SaaS ERP领域积累的客户资源，公司进一步发力增值软件业务，有望 打开新的成长曲线。 广发证券主要观点如下： 聚水潭是电商SaaS ERP龙头的协同平台 公司以电商SaaS ERP为切入点，最初围绕电商商家在多平台、多店铺运营中面临的订单管理、库存管 理、物流协同与财务结算等痛点，提供云端ERP解决方案。随着客户需求不断演进，聚水潭逐步从单一 ERP系统升级为以SaaSERP为核心、集多种商家服务于一体的电商SaaS协同平台。 电商SaaS ERP赛道小而美 ERP系统整合了电商行业内外部管理的核心运营流程， ...