国联民生证券：券商供给侧结构性改革进程有望加快 若市场β向上行业仍有弹性空间

合并后新券商主体综合实力有望显著提升 国联民生（601456）证券发布研报称，监管政策引导券商资本集约式发展，同时鼓励券商通过并购重组 做大做强，在行业盈利分化加大的背景下，该行认为券商供给侧结构性改革进程有望加快，同时该行预 计2026年行业头部券商并购重组案例有望加速涌现。当前券商行业PB估值仍在历史底部区域，政策密 集出台后市场情绪有望回暖，持续关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有 弹性空间。 此次交易是中央汇金自2025年2月接收三家AMC股权后的并购动作。合并后新券商主体的实控人将仍为 中央汇金，控股股东不变，核心指向业务禀赋互补。以9M2025末归母净资产加总，合并后新券商主体 归母净资产为1715亿元，行业排名第四，较中金公司原排名上升5名。网点数量方面：以2025年11月末 静态数据估计，合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家，凭借东兴证券在福建省和信达证 券在辽宁省多年的客户积累和渠道优势，中金公司在当地的区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显 著提升。客户基础方面：以2025年9月末静态数据估计，合并后中金公司零售客户数由972万户增加至超 过1400 ...