全球大模型第一股智谱的“冰火两重天”

（文/陈济深 编辑/张广凯） 12月19日，北京智谱华章科技股份有限公司（智谱）正式向港交所递交招股书，打响了中国大模型企业上市的第一 枪。 这不仅意味着智谱有望成为"全球大模型第一股"，也标志着中国大模型赛道正式迈入资本化新阶段。 作为全球AI新势力中的重要玩家，招股书也第一次揭示了这家明星独角兽商业化的"冰火两重天"。 过去三年，公司收入分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元。2025年上半年持续加速，短短6个月就入账1.9亿元，同比 增长325%。 收入增长的背后是智谱惊人的烧钱速度：过去三年，智谱经调整净亏损分别为0.97亿、6.21亿以及24.66亿元。 不过值得注意的是，智谱在B端业务占据主导的情况下，面对传统B端大厂和互联网巨头的竞争，长期维持住了超过 50%的毛利率。 随着2025年字节火山引擎、阿里云、百度等互联网巨头纷纷下场加码AI大战，智谱的这份招股书提供了一个观察中国 大模型企业在全球AI淘汰赛下真实状态的绝佳切片。 巨头夹缝中的"独立样本" 智谱的核心团队成员，基本都来自清华大学计算机系知识工程实验室，长期从事大规模预训练模型、语义大数据分 析、智能问答等领域的研究。 有这样 ...