中信证券首席经济学家明明：明年长债利率有望阶段性下行

2025年，站在"十四五"收官与"十五五"规划谋篇的历史衔接点上，宏观经济环境交织着机遇与挑战。时 值年末，全球经济仍在波动中寻找复苏节奏，而中国经济已在政策合力下展现出韧性底色。随着中央经 济工作会议敲定"稳中求进、提质增效"的2026年基调，"十五五"开局之年，中国经济如何平衡短期修复 与长期转型？该如何实现消费的长期可持续增长？强化"内循环"与推进"高水平对外开放"这两大战略， 又该如何协同发力？ 来源：北京商报 今年，人民银行多次强调，要实施好适度宽松的货币政策。中央经济工作会议提出，实施更加积极有为 的宏观政策，并明确要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策。"进入'十五 五'时期，货币政策仍具备一定发力空间，但重点预计将逐步从总量宽松转向结构优化。"明明认为，明 年人民银行不仅会通过降准降息等总量政策工具来支持实体经济，还会更多通过结构性工具引导资金精 准流向实体经济重点领域。同时，通过完善考核机制、强化资金用途约束，有助于提高信贷投放效率， 降低资金在金融体系内"空转"的风险。 此外，今年，为配合财政发力，利率债供给有所增加。对于明年在"资产荒"背景下的长债利率走势，明 明表示 ...