详解智谱IPO招股书：抢跑上市换取规模增长时间

招股书显示，智谱在2022年至2024年的亏损额为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元，2025年上半年录得亏 损为23.58亿元。 智谱方面称，亏损主要是由于对研发作出重大投资。在报告期内，智谱研发投入逐年增加，2022年至 2024年分别是8440万元、5.29亿元、21.95亿元，占收入的百分比分别是147%、425%、703%。2025年上 半年研发支出为15.95亿元，占总收入的百分比高达835%，而2024年上半年这一百分比数字为1913%。 三年半的时间里累计研发投入超过44亿元。 从毛利率来看，智谱在2022年至2024年、2025年上半年分别是54.6%、64.6%、56.3%和50%。智谱的商 业模式是通过MaaS（模型即服务）平台提供大模型服务，收入主要来源于本地私有化部署，贡献占比 从2022年的95.5%降至2024年的84.5%，到2025年上半年实现收入1.62亿元，在总收入中的占比为 84.8%。来自云端部署的收入为2910万元，贡献占比为15.2%。值得注意的是，智谱MaaS的本地化部署 业务毛利率在2024年全年、2025年上半年分别为66.0%、59.1%；而其云端 ...