实物资产的时代：把握工业金属投资机会 | 投研报告

来源：中国能源网 华龙证券近日发布有色金属行业2026年投资策略报告：2025年前11个月，黄金月均价较2024年全年均价 上涨40.75%，白银上涨33.69%，铜上涨7.25%，铝上涨7.96%。2025年前三季度，有色金属行业实现收 入2.82万亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1512.88亿元，同比增长41.55%。年初至今（2025年11 月底），申万有色金属行业指数（72.81%）大幅跑赢沪深300指数（18.49%）。 以下为研究报告摘要： 在地缘对抗升级、全球经济增长失速、资源民族主义抬头背景下，有色金属景气度持续提升，主要金属 品种价格持续走高。我们认为金属景气度有望维持，维持行业"推荐"评级。 铜：供需错配的预期转向现实？品位降低和激励价格压制导致矿端供给刚性，因此铜中期的供应偏紧。 出于地缘政治和供应链安全考虑的资源民族主义人为将供应链进一步撕裂、错配，加剧了供给紧张，市 场普遍预期2026年前后，精炼铜将出现供需关系拐点，随后转入紧缺。需求方面，美国2026年经济增速 预期良好，美联储当前"预防性降息"的思路为软着陆提供多一层保障。同时，市场对2026年中国铜需求 较乐观，预期将 ...